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有色金属:有色行业二季度将面临一定困难

2020-02-21 01:30:22来源:励志吧0次阅读

有色金属:有色行业二季度将面临一定困难 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2009年及2010年一季业绩符合预期。根据申万分类,有色行业2009年实现营业总收入 807.67亿元,同比下降了6.16%,2010年第一季度单季总收入为1191. 0亿元,同比上升55%;实现归属母公司净利润77.09亿元,同比下降12.20%,2010年第一季度单季净利润为5 .4亿元,环比上升105%,符合预期。其中中国铝业(601600)全年亏损5 .46亿元,拖累整体业绩表现。

2010年一季度基本金属期货价格高位震荡。2009年基本金属全年价格上升的走势超出我们的预期,而2010年一季度出现调整一方面来自宏观政策的改变,另一方面亦是价格技术性的回调,属合理调整范围。我们认为,市场对主权债务危机的担忧仍将持续一段时间,因此,短期可以重点关注黄金的价格走势,亦可相应关注黄金类上市公司在A股的市场表现。

行业盈利能力分析。从有色金属板块年报公布情况来看,净资产收益率、净利润与营业总收入之比以及销售毛利率等盈利能力指标分析,同比均小幅回落,各子行业表现突出的有铜子板块、铅锌子板块,其净资产收益率达10.17%、7.0 %,均高于有色行业 .85%的整体水平;从净利润/营业总收入来看,这两个子板块由2008年的负转正,分别为 . 7%和 .55%,高于整体行业的平均水平2.48%。

高库存可能会成为有色企业的隐形障碍。从各子板块五年存货周转天数年度数据来看,铜和小金属高于历史平均水平,其中铜在2009年已经达到85.9 天,高于2006年80. 8天的近五年最高,这说明铜企对未来价格的高预期;其次就是小金属板块的存货周转天数亦达到五年新高,为182.80天,而铅锌子板块、黄金子板块保持稳定,并无高库存计提减值准备的风险。

行业评级及投资策略。基于对2010年二季度有色金属价格可能回落幅度较大的判断,我们认为,二季度可能是有色企业利润率较低、销售相对困难的季度,尤其要规避一季度囤货的占用大量现金流的企业。我们下调整体行业评级为“中性”,重点关注个别有稳定盈利能力的子行业,如:黄金子行业、铅锌子行业、小金属子行业,重点关注辰州矿业(002155)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、中金岭南(000060)、西部矿业(601168)、锡业股份(000960)、焦作万方(000612)。

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