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瑞幸财务造假那些看似完美的财报是如何让你上当受骗的

2020-11-19 19:43:52来源:励志吧0次阅读

瑞幸财务造假:那些看似完美的财报 是如何让你上当受骗的? 原创 陈杰平 中欧国际工商学院自4月初自曝COO刘剑及部分员工伪造交易价值近22亿元之后,瑞幸咖啡一直处于舆论的风口浪尖。有媒体近日称,中国证监会已派调查组进驻瑞幸,多位审计人员正在对其财务状况进行审计;并有网传瑞幸被公安、工商部门接管,造假库源被挖走,全部数据上交。对此瑞幸咖啡发布声明称,公司正在积极配合市场监管部门对其经营情况相关工作的了解。近日,中欧国际工商学院陈杰平教授在线上分享会上分析了该案例,认为瑞幸财务造假和其融资需求关系较大。同时,陈教授也结合会计学专业知识,针对如何避开“财务陷阱”提出了宝贵建议。什么是“财务陷阱”?从会计学的角度看,“财务陷阱”分为两类:一类是游走于“灰色地带”的财务操作,操作手段主要有两种:一、滥用职业判断和会计准则,但通常没有引起审计师反对,审计师会出具“保准无保留”(注:表示正常状态,暂时没发现问题)的审计意见;二、为粉饰财务报表而刻意设计交易,常见的现象是为了满足当期会计报表需要,延迟或提前交割。另一类则是简单粗暴地伪造财务数据。瑞幸咖啡的财务造假便属于此类,是赤裸裸的作奸犯科。制定财务报表时,有很多易被利用的“灰色地带”,常见的有以下几种:一、研发支出的费用化或资本化。如果作费用化处理,企业将当年实际发生的研发投入作为成本费用,一次性计入当期损益。如果作资本化处理,则企业可将研发支出确认为企业的无形资产,在未来的会计期间以摊销的方式计入损益。处理手法不同,企业的财务表现会有较大差异。例如乐视在2015年的财务报表中将7.3亿多元的研发费用资本化,最终其当年的税前利润为7400万元。如果将这笔研发支出进行费用化,则其当年税前利润应为亏损约6亿元。二、资产减值与转回的标准选择。企业应收账款或存货在资产负债表上是以净值体现的,应收账款需要做坏账减值准备,存货需要做存货跌价准备。但是,坏账准备和存货跌价到底计提多少,这需要职业判断,也就存在可操作的空间,计提越少当期的利润就越多。如果当期不需要会计利润,多计提坏账或存货跌价准备,将来可以转回以利润列报。这种所谓的职业判断很容易被用来跨期转移利润,营造虚假的增长趋势。三、计价标准的选择。计价标准不同,财报中的损益会发生变化。例如,按照中国现行的会计准则,投资性房地产既可以按历史成本计价,也可以按公允价值计价。假设企业在十年前投资了某个房地产项目,如果按历史成本计价,其账面资产价值会远小于其资产的现行市价;如果按公允价值计算,现在房地产价格较十年前已经大幅上升,这种账面调整不但会使资产上升,而且还会在会计调整时加入利润表,使得企业的当期利润变大。四、跨期确认收入或费用。出于盈余管理或美化财务报表等目的,有的企业会违反会计准则的要求,跨期确认收入或费用,手段主要是单纯基于账面操作,有的则会实施真实交易配合。“财务陷阱”为何发生?有很多原因会诱发“财务陷阱”的发生。首先,会计准则是权责发生制,所以会计数字充满了估计和判断。例如,折旧就是对资产未来还能使用多少年的预估。其次,商业模式创新的速度远快于会计准则更新的速度。实际上,一些企业进行商业模式创新的目的就是寻找现存规则的漏洞,会计准则只能亦步亦趋被动修改完善,不可避免会出现“道高一尺,魔高一丈”的情况。另外,公司的估值都是基于会计数字,如市盈率(股价除以每股收益)、市净率(股价除以每股净资产)、市销率(股价除以每股销售额)等,而提高公司估值的一个便捷手段就是操作会计信息。作为未上市企业,其进行债务融资或引进战略合作伙伴时,投资方也会关注其负债率、流动性、盈利能力和公司规模等会计信息,从而强化了其操作会计信息的动机。最后,有关上市、戴帽、退市等的监管,以及企业间的兼并收购等交易,都有大量基于财务报表的判断。为了迎合监管要求或促成交易,一些企业会对财务报表进行包装。会计行业有一句流传颇广的话:“你度量什么,就得到什么”。如果度量的是会计指标,最终一定就会得到满足这一指标的数字。但是,数字是否含有水分,是否隐藏着“财务陷阱”,就需要认真审视。谁在制造“财务陷阱”?大家通常会凭直觉认为,财务总监是制造“财务陷阱”的始作俑者,因为其是财务报表的制定者。但我们的大量研究发现,财务总监很多时候只是负责“背锅”,顶多算个执行者,企业的实际控制人才是幕后操纵者。所谓企业法人,就是企业出事之后要被绳之以法的人。所以,一些企业实际控制人为了规避风险,自己不当企业法人,而是让职业经理人当。但是,如果我们要抓财务造假的黑手,就一定要盯住企业实际控制人。很多财务造假事件,幕后都有企业实际控制人在推波助澜。如果“财务陷阱”只在某家公司发生,可以说是这家公司的问题。但如果在更大的范围内普遍发生,那就要反思是不是制度性的问题。A股市场就曾发生过多起财务造假事件,如蓝田、银广夏、绿大地、獐子岛,等等。为什么财务造假层出不穷?处罚力度总体偏轻固然是一个方面,但是,我们也应思考,对企业的现行考核制度是否在一定程度上也有缺陷?目前来看,企业内外部对企业自身的考核指标过于片面,只强调财务数字,而忽视了财务数字的局限性。另外,投资者并非全然是财务造假的受害者,一定程度上也是责任人。是谁把很多股票的价格推得畸高?是谁在追捧那些连续亏损即将退市的ST股票?是谁明知企业存在问题还是选择刀口舔血?所以,企业财务造假,很多投资者也难辞其咎。“财务陷阱”何时最可能发生?在以下四种情况下,“财务陷阱”最有可能发生。第一,业绩考核面临压力时。当高管的薪酬和财务表现挂钩,当企业签有对赌协议,当财务指标达不到债权方要求时,以及财务数字背后的经济后果被放大的其他情况下,“财务陷阱”很有可能发生。第二,濒临监管红线时。目前的监管政策对IPO、戴帽、退市的条件均有严格的规定,很多公司为了预防触碰红线,会故意制造“财务陷阱”。例如一家公司连续三年亏损就必须退市。有一家公司的做法是这样的:其已连续两年亏损,并且和其他企业有官司纠纷。为避免退市,它计提了一亿多元的预计负债,作为将来官司输了之后的赔偿款。这笔计提费用算在第二年的亏损里。到了第三年,企业经营依然毫无起色,但官司输后只赔偿几百万元,之前的预提负债剩下的钱又转回了公司,变成了利润,企业就“扭亏为盈”了。第三,企业面临较大的融资需求时。以瑞幸为例,瑞幸咖啡发展主要靠补贴,补贴的钱来源于融资,而出资方决定是否投资就要看瑞幸的开店速度、销售增长速度等反映成长性的指标。为了提高融资额,降低融资成本,瑞幸需要在会计准则允许的范围内把销售收入数据做大。如果销售收入数据依然不够大,就直接伪造销售收入。第四,经济周期性变化。在经济存在泡沫时,流动性泛滥,公司估值过高,财务造假的收益剧增,财务造假的公司就会越来越多。一旦经济泡沫破裂,一些公司就会原形毕露,如安然、世通、蓝田、银广夏等都在互联网泡沫破裂后曝出财务造假。2008年后,世界主要经济体的央行疯狂推行量化宽松的货币政策,流动性长期泛滥,很多公司的市场估值被推高。特别是前几年,大数据、人工智能公司的估值都很高。受此次新冠肺炎疫情的影响,很多泡沫被挤出,对企业会计数据的影响会慢慢显现出来。可以预见,今年很多企业的财报数据将大幅“缩水”,一些企业的财务泡沫将破裂,所以大家要格外谨慎。如何识别“财务陷阱”?在对一家公司进行分析时,我们要谨记一句话:“事出反常必有妖”。拿瑞幸来说,其短短两年时间就开了4500家店。作为对照,星巴克进入中国20年才开了4200家店。我们不否认瑞幸能快速开这么多店,问题是这些店到底能产生多大的销售收入?如果一直靠补贴,什么时候才能盈利?这就是其不符合逻辑之处。最终,做空机构动用了92名全职人员和1400多名兼职人员做市场调研,在全国40多个城市的2000多家瑞幸运营店录制了大量视频,并从10000多个客户手中拿到25000多张收据,证实了其销售造假。对于可疑的公司,不能轻信其财务报表,现场调研不可或缺。实际上,很多财务造假案例如银广夏、绿大地和獐子岛都是现场调研后被曝光的。当然,不轻信财务报表,并不代表财务报表毫无用处,它可以用来对公司进行初步筛查,将那些不值得做现场调研的企业排除在外。如何排除?至少可从两个层面展开。一是将企业的负债率、毛利率、资产周转率等和其过去的历史数值进行比较。通常情况下,这些比率并不应该发生太大变化,就像人不可能短期内就从60公斤长到160公斤。如果发现数据有明显的异常波动,则有可能是财务陷阱。二是看企业的财务指标是否符合其所处行业的特征,以及在特定经济环境下的表现。如果一家企业所在的行业由于经济下行而遭受了猛烈冲击,但这家企业反而逆势上扬,就要对其提高警觉。此外,看财务报表时还需要注意几点:一、分析企业的商业模式。如果你不懂一家企业靠什么赚钱,你永远不可能理解它的财务数字。二、关注企业的资产质量。例如,有的上市公司超过50%的资产是看不见摸不着的商誉,这类公司存在巨额商誉减值的风险。三、经营活动现金流与会计利润的比率。比率越大,说明数据的含金量越高;比率越低,说明会计利润里面包含了大量没有收到现金的应收账款,这部分是没有现金流入的虚利润。总之,看财务报表时不要戴有色眼镜,不要“情人眼里出西施”,一定要秉持客观判断,先分析数据,再理性下结论,还要辅以必要的现场调研,才能帮助我们避开“财务陷阱”,避免不必要的投资损失。编辑 | 岳顶军责任编辑 | 雷娜原标题:《瑞幸财务造假:那些看似完美的财报,是如何让你上当受骗的?》阅读原文新闻推荐贵州茅台股价再创新高,总市值1.65万亿,飞天两月爆涨25%记者|梅岭茅台股价又创历史新高了。5月8日盘中,贵州茅台(600519.SH)创下1338元/股历史新高,当天收盘,贵州茅台报1314.61元/股,上...防城港治疗白癜风
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