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远东传动002406业绩增速超预期期待产

2019-10-09 18:29:44来源:励志吧0次阅读

远东传动(002406):业绩增速超预期 期待产能扩张

2010年上半年,公司实现营业收入4.88亿元,同比增长88%;营业利润1.18亿元,同比增长117.6%;归属母公司所有者净利润9,964万元,同比增长63.7%。全面摊薄每股收益:0.53元,超出我们的预期。分配预案:每10股派发人民币2元(含税)。

商用车传动轴业务全面提升。上半年公司货车、SUV 及皮卡、客车销售收入同比增速分别为:86.4%、68.5%、185%;毛利率分别同比提升2.93、1.77、1.68个百分点。上半年国内货车及底盘、SUV、客车及底盘销量分别同比增长39.1%、132%、35.4%。公司是非等速传动轴的龙头企业,产量居全国第一,在重卡市场占有率约为20%,下游整车持续旺销带动公司业绩快速增长,产能有序扩充使得公司能够更大程度分享行业的景气。考虑到下半年汽车销量增速将下滑,但月度销量能够维持高位运行,预计全年公司商用车传动轴销量增速将保持在40%左右。

工程机械传动轴增长明显。上半年公司工程机械传动轴实现销售收入1.08亿元,同比增长69.3%,毛利率同比提升2.7个百分点。2010上半年是工程机械的快速增长时期,大部分工程机械企业均实现大幅的收入及毛利率的提升。公司工程机械传动轴市场占比约为56%,居行业龙头地位,产能及时扩充带动收入跟随下游快速增长,预计全年销售收入同比增长约30。

三项费用稳定,投资收益提升。上半年公司三项费用率为11.8%,基本与去年同期持平,公司三项费用一向控制良好,体现了公司较强的成本控制能力。实现投资收益588万元,同比提升4.3倍,其中万向钱潮远东同比增长6.7倍,北汽远东和重汽远东开始贡献收益,分别实现投资收益203.7万元、324.1万元。3家子公司拥有稳定的客户源,下半年仍将继续增长,预计投资收益同比增速为120%。

投资建议。我们上调公司盈利预测,预计年EPS分别为:1.1元,1.3元,1.6元。根据8月20日股价25.86元计算,动态PE 分别为:23倍,20倍,16倍。公司6月份偿还银行贷款1亿元,财务费用将下降;我们看好公司作为国内非等速传动轴龙头的行业地位,继续看好重卡的销量增长,给予“增持”的投资评级。

风险提示:商用车及工程机械销量下滑,库存积压等。

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